Любое строительство — процесс дорогостоящий. И перед самым грандиозным проектом остро стоит вопрос привлечения средств. Строить за собственные деньги по силам только очень крупным девелоперам. В условиях недоступных или излишне дорогих кредитов актуальным становится поиск финансирования на фондовом рынке. Например, в соседней России жилье все активно строится за счет продажи облигаций.
Современная экономика в значительной мере работает за счет заемных ресурсов. Именно поэтому важно следить за состоянием кредитного рынка и тенденциями его развития — все это отражает общие настроения в экономике.
— Здесь с 2020 года наблюдается рост неопределенности, причиной которой стала пандемия COVID-19 и локдаун, который был объявлен во многих странах, — отмечает заместитель заведующего лабораторией экономических проблем в строительстве ОАО «НИИ Стройэкономика» Александр МАЛЯРЕНКО. — Судя по официальной статистике, Беларусь пока достаточно мягко прошла острую фазу кризиса и, не останавливая экономику, снизила показатель ВВП только на 0,9 %. При этом строительный сектор в течение года вносил положительный вклад в реализацию производственного потенциала.
В то же время 2021-й ставит перед строительной отраслью новые вызовы. Например, запланированный в этом году объем возведения жилья в 4 млн м2 гораздо меньше потенциала строительной отрасли Беларуси. Поэтому задача выхода на внешние рынки становится, по словам эксперта, все более значимой.
— Нужно рассматривать не только зарубежные рынки товаров и услуг, но и рынки капитала, ведь привлечение финансовых ресурсов для реализации проектов внутри страны может быть затруднено или дорого, — говорит Александр Маляренко. — В качестве яркого примера можно посмотреть, как на значительно большем по размеру российском рынке ведут себя ведущие российские застройщики. В настоящее время они все больше осваивают новые формы привлечения капитала — фондовый рынок.
По мнению собеседника, нужно обратить внимание на одну новость. В сентябре прошлого года российское рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг облигационного займа компании «ПИК-Корпорация» на уровне «ruА». Группа компаний «ПИК» — крупнейшая российская девелоперская компания, ведущая деятельность на рынках Москвы, Московской области и еще восьми регионов. Она же является застройщиком в крупных строительных проектах.
— Что же означает присвоение кредитного рейтинга и выход на рынок облигаций для строительной компании? Главным образом, это поиск новых форм заемных средств по сравнению с традиционными кредитами. Но есть и другой аспект, — обращает внимание Александр Маляренко. — Интерес застройщиков к займам через облигации подогревают изменения в схемах финансового обеспечения. Дело в том что в России сейчас переходят на новую схему инвестирования в жилье — вместо долевого строительства будет проектное финансирование. По мнению экспертов, это приведет к тому, что банки с высокой долей вероятности будут открывать финансирование тех проектов, где ожидаемая рентабельность превысит 15 %. Но реальность такова, что рентабельность многих проектов в России не складывается выше 10 %. Поэтому многие компании будут вынуждены не обращаться в банки, а выходить на рынки публичного долга. Например, агентство РБК ожидает, что к концу 2021 года количество девелоперов, привлекающих деньги через облигации, увеличится на 10–20 компаний, а новые игроки займут на рынке до 30 млрд. рос. руб. Несмотря на то что облигации, как способ финансирования, уже знакомом российским застройщикам, в последние годы его более активно стали использовать средние и мелкие компании. За это время они привлекли через облигации более 10 млрд рос. руб.
Рано или поздно для строительной сферы такие инструменты будут более востребованы и на белорусском фондовом рынке по мере его развития, считает Александр Маляренко. Но пока зарубежный и отечественный рынок облигаций более активно осваивается торговыми сетями. Так, в середине 2020 года «Евроторг», крупнейший продуктовый ритейлер в Беларуси, разместил в России пятилетние биржевые облигаций объемом 5 млрд рос. рублей (ставка купона 9,45 %). Рейтинговое агентство оценило этот выпуск по шкале Российской Федерации на уровне «ruA-», прогноз «стабильный». Активно занимает «Евроторг» и внутри страны — 7 % годовых в долларовом выражении. Следовательно, имеет смысл следить за развитием российского облигационного рынка, в том числе связанного со сферой строительства, чтобы в последующем более эффективно развивать аналогичный отечественный рынок.